25.04.2025

Текущий год для мирового рынка серебра станет пятым подряд годом дефицита. Но разница между спросом и предложением будет самой низкой за 4 года — 117,6 млн унций против 148,9 млн унций по итогам 2024 года, отмечают эксперты The Silver Institute & Metals Focus.

В то же время, если не учитывать динамику биржевых фондов, то можно увидеть дефицит серебра седьмой год к ряду, но по объемам он будет все равно ниже прошлого года на 11% — 187,6 млн унций.

Факторы, которые поддерживали цены на драгоценные металлы в течение 2024 года, сохранились и в текущем году. Более того, они усилены неопределенностью, связанной с торговой и внешней политикой США с приходом новой администрации в лице Дональда Трампа. В результате серебро имело сильный старт, начав 2025 год с чуть менее 29 долл/унция, его цена выросла до более чем 34 долларов к середине марта.

"Оставшись позади во время ралли конца 2024 года, мы ожидали, что серебро рано или поздно начнет догонять золото. Эти ожидания пока не оправдались. В ближайшем будущем мы считаем, что условия для серебра останутся позитивными", — отметили эксперты.

Сохраняется неопределенность в отношении торговой и тарифной политики США. Опасения относительно перспектив доллара США также усиливаются снижением ставок ФРС, стремлением новой администрации США сократить торговый дефицит страны и стимулировать производственный сектор, а также раздуванием государственного долга. Все это должно еще больше повысить привлекательность драгоценных металлов.

Кроме этого, на повестке остаётся геополитическая напряженность, которая будет подкреплять интерес к активам-убежищам в ближайшее время.

"Наконец, продолжающийся рост золота на покупках центральными банками, также положительно отразится в ценах на серебро. Учитывая все факторы металл имеет хороший потенциал роста", — говорится в отчете.

Зарегистрированные биржевые запасы серебра, млн унций:



ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Добыча серебра в мире за 2024 год выросла на 0,9% в основном за счет производства попутного металла на свинцово-цинковых месторождениях Австралии и восстановления производства на месторождении Penasquito компании Newmont в Мексике.

Из общего объема, добыча на собственно серебряных рудниках продолжала снижаться — на 2% до 227,5 млн унций.

Попутное производство на свинцово-цинковых месторождениях было основным источником металла, но сохранилось на уровне 2024 года — 241,3 млн унций, составляя около 29% мирового предложения. Извлечение серебра из руды медных месторождений снизилось на 2% до 219,4 млн унций. На золотых месторождениях его попутное производство выросло на 12% до 127,1 млн унций — из-за Penasquito.

Динамика предложения, млн унций:



Предложение из Мексики восстановилось, и рудник Penasquito вернулся в полный производственный цикл после остановки в 2023 году, в то время как Fresnillo и Juanicipio компании MAG Silver продолжали повышать показатели извлечения. Добыча в Австралии (+6,2 млн унций), Боливии (+4,6 млн унций) и США (+3,2 млн унций) также увеличилась.

Этот рост был нивелирован падением предложения из других стран, прежде всего из Чили (-8,8 млн унций), где La Coipa компании Kinross и Collahuasi компаний Anglo American и Glencore показали отрицательную динамику добычи.

Топ-10 стран по производству серебра, млн унций:



В мировом рейтинге 2024 года Россия сохранила седьмое место. В тройке лидеров изменений не произошло.

СПРОС

После падения в 2023 году общий спрос на серебро в прошлом году снизился еще на 3%. Как и в 2023 году, это было связано с низкими физическими инвестициями и спросом на столовое серебро, при этом структурные провалы в таких областях, как фотография, продолжались. Это частично компенсировано продолжающимся увеличением промышленного спроса, который в 2024 году достиг очередного рекорда.

Однако, производство фотоэлектрических (PV) установок сдерживало рост по сравнению с 2023 годом, но спрос продолжал получать поддержку из структурных достижений в зеленой экономике, таких как сетевая инфраструктура и электрификация транспортных средств.

Спрос также повысился за счет приложений на основе искусственного интеллекта, вслед за увеличением поставок потребительской электроники.

ПРОГНОЗ

Эксперты ожидают, что мировое предложение серебра в 2025 году вырастет на 1,9% до 835 млн унций. Большая часть будет обеспечена Мексикой, где добыча на рудниках Fresnillo и Juanicipio компании MAG Silver достигнет пика, рудники Peñoles вернутся на полную мощность после операционных проблем 2024 года, а проект на месторождении Terronera компанией Endeavour Silver будет запущен в эксплуатацию.

В Чили полностью восстановится добыча на рудниках CODELCO и La Coipa компании Kinross, а Salares Norte компании Gold Fields продолжит наращивать объемы, увеличив добычу на 3,5 млн унций до 46,6 млн унций.

Динамика спроса, млн унций:



"В России мы прогнозируем рост предложения на 3,1 млн унций (97,4 тонны), поскольку руда с месторождения Прогноз компании "Полиметалл" начнет поступать на Нежданинское, а месторождение Озерное корпорации "Металлы Восточной Сибири" выйдет на полную мощность", — говорится в обзоре.

Снижение производства в Австралии и Перу частично нивелирует этот прирост. В Австралии ожидается снижение предложения с месторождений Cannington компании South32 и Dugald River компании MMG Mining, а в Перу прогнозируется снижение производства на свинцово-цинковых рудниках, таких как Cerro Lindo и El Porvenir компании Nexa Resources. В Китае объемы производства останутся практически на уровне предыдущего года.

Топ-10 компаний по производству серебра, млн унций:



После серии рекордного потребления в последние четыре года, ожидается, что промышленный спрос в 2025 году останется на прежнем уровне, если тарифная политика Трампа не приведет к ослаблению мирового ВВП.

Ожидается, что производство фотоэлектрических систем понесет незначительные потери. Несмотря на это, общий спрос на электротехнику и электронику снова вырастет, но незначительно. Структурное снижение спроса на фотографии, вероятно, также продолжится в 2025 году

Производство ювелирных изделий упадет на 6%. Большая часть этого будет обусловлена негативом в потребительских настроениях из-за высоких цен, особенно в Индии, где пополнение запасов продавцами будет ограничено рекордно высокими местными ценами.

Однако западные рынки будут стабильными, так объемы в США и Европе останутся практически неизменными. Возможно значительное падение спроса на столовое серебро на 15%, опять же в первую очередь за счет Индии на фоне высоких цен на металл.

Спрос на монеты и слитки в 2025 году будет постепенно восстанавливаться после низких двух лет. В Европе будет наблюдаться небольшое повышение спроса, в основном в Германии.

В США ожидается увеличение выпуска памятных монет, которые компенсируют продолжающуюся слабость спроса на слитки и инвестиционные монеты.

Топ-10 месторождений серебра, запасы в млн унций:



ЗАТРАТЫ

Общие денежные затраты (TCC) и совокупные издержки (AISC) при добыче серебра в 2024 году сократились впервые с 2020 года. TCC — на 15% до 7,64 долларов на унцию, а AISC — на 13% до 14,58 долларов на унцию.

● СНГ — самые высокие затраты. ТСС снизились на 3% до 12,58 долл/унция, AISC — на 2% до 16,69 долл/унция.

● Центральная и Южная Америка — снижение ТСС на 5% до 8,84 долларов на унцию, AISC — на 0,1% до 16,14 долларов.

● Северная Америка — падение ТСС на 21% до 7,51 долларов на унцию, AISC — на 19% до 14,67 долларов.

Н а основе анализа 87% первичного предложения серебра, следует вывод, что снижение затрат обусловлено высокими прибылями от попутной продукции, увеличением производства и низкой инфляцией.

Многие рудники — источники серебра являются полиметаллическими. Доход от попутной продукции — других металлов попадает в денежные операционные расходы. Рост цен на металлы в 2024 году привел к наибольшему вкладу от попутной продукции в AISC с 2010 года — момента начала сбора данных.

Наибольший вклад внесло золото — 22%, за ним следует цинк — 21%. Медь и свинец сделали вложения скромнее — 13% и 4%, поскольку биржевые цены на них снизились во второй половине 2024 года.

Источник: ПРАЙМ ЗОЛОТО — Вестник золотопромышленника